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明泰铝业:高端铝材+轨交双轮驱动,业务放量前景可期

发布时间:2016-09-20    研究机构:华创证券

1.定增高精度交通用和车用铝合金板项目,坚定转型高端铝材制造商

国内高端铝加工业有较大供给缺口,其中高端铝板带材进口量持续增加,高度依赖进口。根据对高端铝板带项目各产品细分市场空间预测,预计国内高精度铝板带材消费量将至少需要300万吨。

公司定增“高精度交通用铝板带”项目,达产后年产品产量达20万吨,生产期平均不含税营业收入为28.21亿元。今年该项目已经投产并带来一定的利润贡献。

2.汽车轻量化带来的千亿市场,定增车用铝合金板项目转型步伐加大

节能减排和新能源汽车的高速发展都加大了对汽车用铝合金板材的需求,预计2020年两者分别产生500万吨和100万吨的市场需求。按汽车用铝合金市场均价17920元/吨来算,未来汽车用铝合金市场空间达1075亿。

公司募资用于“年产12.5万吨车用铝合金板项目”,项目的产品为轿车车身用铝合金带材。项目规划产能为12.5万吨,项目达产后,预计实现收入22.4亿元,实现净利润1.4亿元。

3.与南车四方合作,深入铝型材和轨交后市场

轨交行业高速发展,预计到2020年,轨交铝型材市场空间达100万吨。基于此,公司定增2万吨铝型材项目,积极向轨道车辆领域拓展。项目达产后实现2万吨铝型材产量,年均净利润为1.88亿元。

同时,公司与南车青岛四方机车车辆建立了战略合作关系,南车四方将为公司提供技术支持合作,南车承诺将公司培育成为南车郑州基地的车用零件主要供应商,公司铝型材需求具有充分的市场保障。此外,公司合资成立郑州中车四方,布局轨交维修后市场。公司轨交领域业务多样化发展。

4.盈利预测:

预计2016-2018明泰铝业(601677)实现净利润2.74亿、4.18亿、4.92亿,对应EPS为0.57、0.87、1.02,对应PE为29X、19X、16X,给予推荐评级。

5.风险提示:

交通用铝板材市场发展不及预期。

申请时请注明股票名称