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明泰铝业:深入布局大交通用铝,业绩爆发在即

发布时间:2016-09-18    研究机构:兴业证券

投资要点

高端铝板带放量,传统业务盈利改善:公司铝板带业务包传统铝板带箔和年产20万吨的高精度交通用铝板带两块。其中,高端铝板带产品逐步放量,产品结构调整显成效,公司盈利能力不断提高。受益于铝价上行,传统业务盈利改善。

布局交通用铝型材,有望进阶新增长点:公司15年募投“年产两万吨交通用铝型材项目”,在轨道交通、汽车等领域实现突破,预计17年投产。

与中车四方战略合作,并参股郑州中车,一举成为中车郑州基地的车体大部件及车用零件主要供应商,做大做强轨交深加工业务。郑州城轨建设方兴未艾,省内轨交用铝型材供应商地缘优势明显。我们认为公司交通用铝型材业务有望进阶新增长点,预计17年迎来爆发。

顺应轻量化潮流,开拓车用铝合金板市场:公司近期募投“年产12.5万吨车用铝合金板项目”,系对现有(1+4)热轧机组进行升级改造,主要生产轿车车身用铝合金带材。实施本项目有利于把握市场发展趋势,提升生产装备技术水平,占领更多新兴市场份额,提高公司核心竞争力和盈利能力。

汽车轻量化趋势不可逆转,铝为轻量化的“希望金属”。根据我们测算,2020年汽车用铝需求约为530-590万吨,轻量化用铝市场前景可期。

深入布局大交通用铝业务,业绩爆发:预计公司2016-2018年实现营业收入分别为72.38、90.23和97.52亿元,分别同比增长了15%、24.7%和8.1%,实现归属于母公司净利润2.95、4.24和5.28亿元,同比增长了70.6%、43.8%和24.5%,EPS分别为0.61、0.88和1.09元,对应最新股价的PE分别为27、19和15倍。考虑公司深入布局大交通用铝业务,业绩持续爆发等因素,我们维持公司“增持”评级。

风险提示:募投项目不达预期,铝价大幅波动,加工费下滑。

申请时请注明股票名称