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明泰铝业:短期情绪波动冲击股价,维持盈利预测,建议逢低买入!

发布时间:2016-08-30    研究机构:申万宏源

公司股东拟合计减持1500万股,预计对短期股价形成冲击。公司晚间公告股东马廷义、雷敬国、马挺耀和王占标拟合计减持1500万股,约占总股本的3.11%。其中市场对后三者的减持有一定预期,而董事长马廷义的减持则略超市场预期;据我们推测,实际通过二级市场减持的股票将不足500万股,多数会以大宗交易的形式完成。我们认为该事件将对股价形成短期情绪冲击,但考虑到公司估值大幅低于潜在增长率,若盘中股价出现大幅波动,我们推荐介入!产品结构的持续升级已进行多个财报期。我们之所以如此看好明泰铝业(601677),除了后续轨交和汽车用铝材放量之外,公司内生增长的动力比较扎实。在下半年原材料价格电解铝)不发生大幅波动的情况下,公司依靠自备电和产品结构升级(印刷板过度至交通用铝)正连续多个季度实现毛利率走高,比如2016年上半年毛利率同比上升2.51个百分点至9.39%,亦优于一季度毛利率8.87%,目前公司利润增长更多的来自于高端产能对现有低端产能的替代。我们认为公司最终在不停开拓新产品的过程中会带来收入端显著的增长。

轨交型材投产近在眼前,产业并购外延值得期待。公司在2016年中报中提及“年产2万吨交通用铝型材项目”进展迅速,车间厂房已建设完成,主要设备已经订购,部分设备(车体焊接设备)安装接近尾声,我们预计2016年10月以后公司轨交大部件将实现批量化供货,而型材供应预计在2017年完成达产,这将成为公司2017年主要的利润增长点。此外,公司还在中报里提及公司加强资本市场战略规划和布局,提高产业并购整合能力,促进公司实现快速、规模化的可持续发展,我们对公司的外延并购布局有所期待。

维持盈利预测,维持买入评级!我们认为伴随公司产品结构的优化,轨交型材的逐步投产以及外延并购的发生,公司净利润将持续增长,维持2016-2018年EPS至0.56/0.75/0.94元。我们认为公司成长性优异且产品逐步切入高端,符合行业发展趋势,给予2017年30X,短期目标价22.5元,若短期股票受减持公告影响出现快速下跌,将是低位买入极好的机会!

申请时请注明股票名称