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明泰铝业:转型初见成效,高增长有望持续

发布时间:2016-08-10    研究机构:广发证券

核心观点:中报业绩高增长:2016年上半年,公司实现营业总收入33亿元,同比增长1.8%,归属上市公司股东扣非后净利润1.19亿元,同比增长42%。公司业绩的快速增长显示出转型的初步成果,预计随着公司新产能的进一步释放,持续的高增长将值得期待。

新产能投放,产品结构改善,盈利能力提高:随着20万吨高精度交通用铝板带项目达产,热轧板自给率提升带动公司成本下降;生产出的船板、罐车料、中厚板等产品优化了公司产品结构,并稳步放量,二者共同带动盈利增长。上半年公司铝板带及铝箔毛利率分别同比提高2.2和3.7个百分点。

锁定郑州中车轨交用铝,更有高端车体制造。公司为郑州中车第二大股东,拥有16.67%的股权。郑州中车投资各方同意,在成立后其生产所需的铝型材及铝板带材将优先采购公司产品。此外,公司将产品价值进一步延伸,由南车四方给公司提供高速动车组车体用铝型材焊接、加工技术,公司为郑州中车配套车体制造,将打通公司从原材料、零件到设备的产业链。公司轨交募投项目(400套/年高速车体产能)目前进展顺利,主要设备已经订购,部分设备(车体焊接设备)安装接近尾声,预计将于年内投产。在轨交业务带动下,公司明后年有望实现业绩进一步增长。

盈利预测和投资建议:公司主业在产品升级的带动下表现明显提升,在轨交项目投产后将迎来新一轮的快速成长。预计公司16年-18年EPS分别为0.58元、0.94元和1.04元,对应当前股价PE分别为28倍、17倍和15倍,继续给予“买入”评级。

风险提示:轨道交通行业需求低于预期,公司项目进度低于预期。

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