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明泰铝业:郑州3年内将建10条地铁,轨交业务值得看好

发布时间:2016-07-29    研究机构:广发证券

核心观点:

事件:郑州出台畅通白皮书未来3年要开建10条地铁线。

7月20日,郑州市2016年新型城镇化建设暨城市工作会议召开。郑州市委、市政府研究编制的《畅通郑州白皮书(2016-2018)》正式公布,郑州市代市长程志明表示:未来三年郑州市进入轨道交通建设高峰期,涉及轨道交通的建设项目多达15项。

轨交交通裂变式增长,轨交车辆需求迅速增加:根据郑州市轨道公司公开信息,到2021年全市运营总里程将达470公里,人员规模将增加到2万余人。而目前轨交运营里程仅有1号线一期(26公里)。2号线一期、1号线二期、城郊铁路等3条线共约76公里线路将在2017年之前相继投入运营,3到11号线都将在2021年投入运用。此外还有1,088公里城际铁路建设规划。不考虑车辆加密需求,新增轨交车辆需求将超500辆,按每辆车需10吨铝型材计算,未来需求将快速增加。

锁定郑州中车轨交用铝,更有高端车体制造。公司为郑州中车第二大股东,拥有16.67%的股权。郑州中车投资各方同意,在成立后其生产所需的铝型材及铝板带材将优先采购公司产品。此外,公司将产品价值进一步延伸,由南车四方给公司提供高速动车组车体用铝型材焊接、加工技术,公司为郑州中车配套车体制造,将打通公司从原材料、零件到设备的产业链。公司轨交募投项目(400套/年高速车体产能)目前进展顺利,预计将于年内投产。在轨交业务带动下,公司明后年有望实现业绩进一步增长。

铝板带业务:成本下行,盈利提升。公司传统主业主要从事铝板带箔的生产(产能(冷轧)40万吨,2015年收入62.5亿元,归母净利润1.73亿元),随着20万吨高精度交通用铝板带项目达产,热轧板自给率提升带动公司成本下降以及项目盈利能力提升共同带动盈利增长。

投资建议:预计公司16年-18年EPS分别为0.58元、0.94元和1.04元,对应当前股价PE分别为26倍、16倍和14倍,给予“买入”评级。

风险提示:轨道交通行业需求低于预期,公司项目进度低于预期;

申请时请注明股票名称