明泰铝业(601677.CN)

明泰铝业:布局汽车轻量化

时间:16-09-06 00:00    来源:广发证券

核心观点:

事件:拟投资车用铝合金板项目

公司拟向10名特定投资者以不低于14.16元/股发行不超过1.05亿股,募集资金总额不超12.15亿元,用于年产12.5万吨车用铝合金板项目,新发行股份12月内不上市交易或转让,对此我们点评如下:

布局汽车轻量化

项目规划产能为12.5万吨,其中轿车车身用铝合金外板8万吨,内板为4.5万吨,建设期为2年,项目达产后,预计实现收入22.4亿元,实现净利润1.4亿元。汽车用铝板1)供给有限(掌握在少数国际铝制造商手中,产能有限);2)需求广阔(目前渗透率很低,只有个别高端品牌使用);3)加工费高:供给有限,需求广阔,汽车用铝板加工费较高,盈利能力较强。如果公司通过定增实现汽车用铝板的量产,未来公司盈利能力将明显提升。

锁定郑州中车轨交用铝,更有高端车体制造

公司为郑州中车第二大股东(股权比例16.67%),郑州中车所需的铝型材及铝板带材将优先向公司采购,此外公司为郑州中车配套车体制造,将打通公司从原材料、零件到设备的产业链。轨交项目(400套/年高速车体产能)进展顺利,主要设备已经订购,部分设备(车体焊接设备)安装接近尾声,预计将于年内投产。在轨交业务带动下,公司明后年有望实现业绩进一步增长。

投资建议

预计公司16年-18年EPS分别为0.58元、0.92元和1.01元,对应当前股价PE分别为27倍、17倍和16倍,继续“买入”评级。

风险提示

轨道交通行业需求低于预期,公司项目进度低于预期