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明泰铝业公司半年报点评:转型升级顺利,利润持续增长

发布时间:2015-08-28    研究机构:海通证券

投资要点:

事件:公司于2015年8月27日对外发布半年报,报告期内,公司实现营业收入32.40亿元,较上年同期增长8.27%;实现归属于母公司股东的净利润9471.52万元,同比增长87.21%;基本每股收益0.23元,同比增长76.92%。

收入与毛利不断提升。2015年上半年,公司收入较上年同期增长8.27%,净利润同比增长87.21%,这是由于公司积极开辟新的销售市场,加大产品出口力度,总体销售量及销售收入同比增加,同时不断优化产品结构,提升产品毛利率,毛利不断增长,加之公司三费控制得当,投资收益增长,使得净利润增速大幅高于收入增速;毛利2.30亿元,毛利同比增长7065.07万元,毛利率较上年同期上升1.78个百分点。

三项费用符合预期。财务收入1800.18万元,上年同期财务费用为317.80万元,主要是人民币对美元汇率上升及利息收入增加所致;销售费用5913.23万元,同比增长33.46%,主要是本期销售数量增加使得国内销售运输费、自营出口费用增加及摊销股权激励费用增加所致;管理费用6447.48万元,同比增长46.85%,主要是摊销股权激励费用增加所致。

非公开发行进展顺利。公司非公开发行股票募集资金投资“年产2万吨交通用铝型材项目”的申报审批工作进展顺利,“高精度交通用铝板带项目”的核心设备“3300mm热粗轧+2800mm单机架热精轧机组”顺利完成建设试投产运行,严格实施了既定计划。拓展军工领域及船舶领域相关市场。2015年6月公司相继获得了GJB9001B-2009武器装备质量管理体系认证证书和《中国船级社工厂认可证书》,为公司拓展军工领域及船舶领域相关市场打下坚实基础。

维持公司“买入”的投资评级。公司作为铝加工行业的骨干企业之一,依托于现有技术、研发及市场方面优势,与中国南车股份有限公司等战略客户深入合作,通过增发项目“年产2万吨交通用铝型材项目”布局轨交铝型材市场,迈出了转型升级的步伐。公司在建“20万吨高精度交通用铝板带项目”是原募投项目的升级换代,使得公司加快了向交通专用材料领域转型的步伐,现已成为公司销量主要增长点,同时公司积极拓展军工领域及船舶领域相关市场。根据公司业绩及项目进度,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.56元、0.76元和0.99元,给予目标价13.91元,对应2015年25倍PE,维持“买入”投资评级。

风险提示。铝锭价格波动风险;项目达产风险;汇率波动风险。

申请时请注明股票名称