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明泰铝业:轨道交通,华丽转身

发布时间:2013-11-23    研究机构:民生证券

一、事件概述

明泰铝业(601677)公告同中国南车一级子公司南车青岛四方机车车辆股份有限公司(青岛四方公司)签订合作框架协议公告。

二、分析与判断

公司交通用铝框架初成,与南车合作主要集中材料供应及零件供应

公司公告显示,青岛四方公司输出高速动车组车体用铝型材及焊接、加工技术,将明泰铝业培育成为南车青岛四方股份公司铝型材、铝板材及车体用零部件合格供应商,为公司在交通运输领域的布局打下了良好基础。公司前期也在交通用铝方面做了一定的技术铺垫,今年1月与轧制技术及连轧自动化国家重点实验室、中国工程院院士王国栋先生共同设立院士专家工作站,主要研究交通用铝及其装备的关键技术的科技攻关及其产业化实施,此次青岛四方公司的协议输出相关技术,公司交通用铝产品预计将得到快速发展。但由于此次仅是签订框架协议,未来框架协议落实到公司最终实现批量生产预计仍需2-3年时间。

公司拟参与轨道交通客运装备造修基地,TOD模式参与“一站一城”开发

公司借助青岛四方公司平台,拟参与建立轨道交通客运装备造修基地,并以TOD模式参与河南城际铁路和“一站一城”开发,与青岛四方公司成为战略伙伴关系。一方面稳固公司产品的销售,另一方面拓展公司业务领域,提升公司在铝加工领域竞争力。在国家鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域的背景下,公司在基地以及河南城际铁路和“一城一战”的投入将为公司开辟新的利润来源。

PS版基业务稳定,现金充裕,小贷公司将为公司提供稳定收益

公司印刷铝版基产品需求比较平稳,但公司的CTP版基产品仍有极大潜力,作为PS版基的升级产品,未来仍有较大的增长潜力。公司现金充裕,三季报显示,货币资金仍有4.4个亿,为公司未来发展提供有力支持。此外,公司用9000万投资巩义市义瑞小额贷款有限公司60%股权,按小贷公司贷款1-3年利率6.15%保守计算,1.5亿股本年利息收入922.5万元,公司60%股权年投资收益达到553.5万元,预期小贷公司将为公司带来较为稳定的投资收益。

三、盈利预测与投资建议

公司作为铝板带箔龙头企业,目前经营稳定,公司与青岛四方公司签订框架协议,短期不能带来收益,但可以提升一定估值水平,预期2013到2015年EPS分别为0.18元、0.21元和0.30元,暂时维持“中性”评级。

四、风险提示

铝价下跌,下游需求放缓。

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