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明泰铝业:铝板带箔龙头持续快速发展

发布时间:2011-10-31    研究机构:民生证券

一、 事件概述

明泰铝业(601677)公布于10月22日公布公司2011年三季报,公司1-9月实现营业总收入52.53亿元,同比增长52.55%,归属于母公司净利润2.59亿元,同比增加48.43%,每股收益0.70元。公司业绩增长迅速,符合我们对铝加工行业相对乐观的判断。

二、 分析与判断

公司前三季度毛利率稳定,业绩实现快速增长公司第三季度实现归属于母公司净利润6654.19万元,同比小幅下降0.31%。1-9月实现营业总收入52.53亿元,同比增长52.55%,归属于母公司净利润2.59亿元,同比增加48.43%,每股收益0.70元。毛利率相对稳定,维持在10%左右水平,前三季度毛利率9.67%,较上半年10.13%稍有下降,预计公司毛利率将继续维持在10%左右水平。公司前三季度业绩增长较快,基本符合我们对行业和公司判断。

铝板带箔整体需求旺盛,CTP替代PS版基带来确定性的增长机会我们对整个铝加工行业保持相对乐观的态度,认为未来铝加工行业将迎来新的增长点。目前,我国整个铝板带箔行业年均消费量逐年上升,预计未来5年,中国铝板带消费量的年均增长率将在7.0%的增长水平。此外,从印刷行业来看,PS向CTP版基转变也为公司提供了有力的支持,确保需求的增长。

募投项目将继续巩固公司行业龙头地位公司共拥有35万吨铝板带箔产能,近年来一直位居铝板带箔行业前3 强,是国内铝轧制行业的龙头企业之一,尤其是印刷铝版基全国排第一。公司技术实力卓越,1+4热连轧技术世界领先,一定程度上提高了公司的毛利率水平。未来募投项目将提升产能至45万吨,继续确保公司的行业龙头地位,但预计3年后才将陆续达产,短期对公司业绩影响不大。

三、 盈利预测与投资建议

由于公司拥有独立的技术优势,下游需求增长空间广阔,随着募投项目的投产,吨加工费和吨毛利会大幅提升,但由于目前国际及国内基本金属价格波动较大,从而可能会影响公司业绩,维持公司未来三年每股收益预测0.86、1.09和1.37元,首次给予“谨慎推荐”评级,目前股价分别对应2011和2012年PE为20和15倍。

四、 风险提示

铝价大幅下跌;加工费用大幅下降;募投项目进程低于预期。

申请时请注明股票名称