明泰铝业(601677.CN)

明泰铝业(601677):现金流继续改善 Q1业绩增长符合预期

时间:21-04-27 00:00    来源:开源证券

2021Q1 业绩符合预期,维持“买入”评级

公司发布2021 年一季报,实现营业收入48.87 亿元,同比增长60.99%;实现归母净利润3.23 亿元,同比增长167.09%;实现归母扣非净利润2.76 亿元,同比增长221.26%;实现基本每股收益0.50 元。公司业绩符合预期,我们维持公司盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为14.11、17.56、21.81 亿元,EPS 分别为2.08、2.59、3.22 元,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为8.8、7.1、5.7 倍,维持“买入”评级。

产品量价齐升,助力公司业绩高速增长

随着新增项目的陆续落地,公司各类产品持续放量。根据公司3 月份经营快报,2021Q1 公司实现铝板带箔销量28.06 万吨,同比增长54.60%;实现铝型材销量0.25 万吨,同比增长76.60%。同时目前行业下游需求旺盛,公司在手订单饱满,2021Q1 合同负债达到1.89 亿元,较2020 年年底增加34.29%。此外,受益于产品结构的不断升级以及再生铝使用量的逐步增加,在一季度原材料铝锭价格显著高于2020 年全年平均水平的情况下,公司销售毛利率依旧达到12.43%,较2020年全年增加0.67pct。

持续加强现金流管控,单季度现金流扭负为正公司持续加强现金流管控,对收付款中承兑汇票比例做出严格规定,并且进行定期考核。在此背景下,公司现金流状况出现大幅改善,2021Q1 公司经营性现金流净额达到2.84 亿元,环比增加5.70 亿元,单季度现金流成功实现扭负为正。

充分重视技术创新,推动产品结构优化升级

公司充分重视技术创新,深挖下游市场需求,陆续开展了多个研发项目,2021Q1累计发生研发费用2.07 亿元,同比增加114.64%。通过不断加大交通运输用铝、新能源用铝及再生资源等领域的研发投入,公司进一步加快产品结构升级的步伐,未来产品吨毛利水平也有望进一步提升。

风险提示:产能投放不及预期、下游需求大幅下滑。