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明泰铝业(601677)公司动态点评:产品量价齐升 二季度创最好单季表现

发布时间:2020-08-19    研究机构:长城证券

  产品量价齐升 二季度创最好单季表现:公司发布2020 年半年报,上半年实现营业收入71.53 亿元,同比增长3.91%;归母净利润3.51 亿元,同比增长6.49%;扣非后归母净利润3.04 亿元,同比增长2.54%。二季度业绩明显改善,营收41.18 亿元,同比增长18.30%,扣非后归母净利润2.18亿元,同比增长30.60%,创上市以来最好单季表现。公司业绩增长主要源于主产品量价齐升:公司上半年铝板带箔产量45.11 万吨,销量43.88万吨,较2019 年上半年产销41 万吨有所提升;上半年铝合金轨道车体销量129 台,较2019 年同期增长37.23%;产品综合毛利率达到12.39%(+0.55pct),其中铝板带10.51%(+0.56pct),铝箔16.91%(+0.22pct),铝合金轨道车体42.70%(+11.33pct)。随着12.5 万吨车用交通铝合金板项目、铝板带升级改造项目释放产能,公司业绩有望稳步增长。

  公司加大研发投入 未来有望向高附加值领域进一步拓展:报告期内公司加大对 5G 滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、充电桩、航空用铝等高端铝材领域的研发投入,不断向高附加值领域拓展,上半年研发费用达2.2 亿元,研发费用比例由2018 年的1.06%提高至3.07%。随着公司研发成果不断落地转化,未来公司业务有望向高附加值领域再度拓展,毛利率有望进一步提升。

  推动智能化信息化建设 提升生产运输效率:公司全面推进智能化、信息化建设,通过计算机信息化管理和优化生产系统以提高生产率、缩短交货期,建立产品全生命周期管理系统以减少物资流转过程中人工的出错率,效率慢等问题。同时公司不断推进智能信息系统及产品数据平台,旨在打通企业的信息流与实物流,构造销售、采购、产品研发、质量控制、生产过程管理、成本核算、人力管理等一体化的智能工厂,在降低运营成本的同时提升生产运输效率,保证公司在行业中的竞争力。

  投资建议:我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.23 元/1.44 元/1.67元,对应PE 分别为9.34/7.98 /6.89 倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:产能投放不及预期 下游消费下滑 铝材加工费下行

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