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明泰铝业(601677):Q2业绩亮眼 看好高附加值产品放量

发布时间:2020-08-18    研究机构:民生证券

  一、事件概述

  公司8 月17 日晚发布半年报,上半年实现营业收入71.53 亿元,同比增长3.91%,归母净利润3.5 亿元,同比增长6.49%,扣非归母净利润3.04 亿元,同比增长2.54%。

  二、分析与判断

  业绩:产销同比大增,Q2 单季净利润创新高2020H1 公司铝板带箔产量45.11 万吨,销量43.88 万吨,铝合金轨道车体销售129 节,铝型材对外销售3834 吨。单季度来看,2020Q2 实现归母净利润2.3 亿元,环比增长89.26%;同比增长22.72%;Q2 扣非归母净利润2.16 亿元,同比增长29.4%,公司的业绩增速较快。主要源于:(1)疫情期间,公司积极生产医药用铝箔和医疗装备用铝材,医用订单增长明显。(2)国内疫情缓和以后,下游需求恢复较为强劲,Q2 电解铝现货库存去化超过94 万吨,下游铝型材、铝箔等企业开工率均维持高位,公司订单饱满,原有业务产能逐步放量。“高精度交通用铝板带项目”、“年产12.5 万吨车用铝合金板项目”和“电子材料产业园项目”等高附加值项目继续释放产能。

  业务:继续转型高附加值领域,研发支出大增公司近年来一直致力于转型升级,重点布局新能源、交运、汽车、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用。“公司加大5G 滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面的研究,研发费用支出约2.20 亿元,比上年度同期增加0.73亿元,同比增长49.84%。公司目前已获得武器装备科研生产单位三级保密资格证书,郑州明泰已获得航空航天认证,未来将积极拓展军工、航空航天领域市场。

  三、投资建议

  持续看好公司高附加值产品放量和占比提升带来的盈利能力提高。预计公司2020/2021/2022 年公司EPS 分别为1.27/1.43/1.62 元,对应PE 分别为9/8/7 倍,当前公司估值处于近5 年历史低位(15%分位数以内),维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  海外订单不及预期,原材料价格剧烈波动风险。

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