明泰铝业(601677.CN)

明泰铝业(601677):Q2恢复强劲 持续看好高附加值产能释放

时间:20-07-17 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

公司于7 月16 日晚公告2020 年上半年业绩预告,预计实现归母净利润3.5 亿元,同比增长6.38%。

二、分析与判断

业绩:下游需求恢复,Q2 订单增长明显,医用订单是亮点按业绩预告计算,公司2020Q2 实现归母净利润2.3 亿元,环比增长89.26%;同比增长22.72%;Q2 扣非归母净利润2.16 亿元,同比增长29.4%,Q2 公司的业绩增速较快。主要源于:(1)疫情期间,公司积极生产医药用铝箔和医疗装备用铝材,医用订单增长明显。(2)国内疫情缓和以后,下游需求恢复较为强劲,Q2 电解铝现货库存去化超过94万吨,下游铝型材、铝箔等企业开工率均维持高位,公司订单饱满,原有业务产能逐步放量。

业务:持续向高附加值产品转型,积极拓展军工、航天用铝公司近年来一直致力于转型升级,重点布局新能源、交运、汽车、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用。“高精度交通用铝板带项目”、“年产12.5 万吨车用铝合金板项目”、“年产两万吨交通用铝型材项目”等项目逐步投产。公司目前已获得武器装备科研生产单位三级保密资格证书,郑州明泰已获得航空航天认证,未来将积极拓展军工、航空航天领域市场。

三、投资建议

持续看好公司高附加值产品放量和占比提升带来的盈利能力提高。考虑2019 年非经常性损益影响及2020 年疫情影响,我们预计2020-2022 年公司EPS 分别为1.3/1.36/1.42元,对应PE 分别为7/7/6 倍,考虑扣除非经常性损益以后,公司的业绩增速仍在10%左右,当前公司估值处于近5 年历史低位(15%分位数以内),维持“推荐”评级。

四、风险提示:

海外订单不及预期风险。