移动版

明泰铝业(601677):产销增长&结构优化 2019经营性业绩高增长

发布时间:2020-04-28    研究机构:兴业证券

  公司发布2019年报&2020 一季报:2019 年公司营收141.48 亿元,同比+6.20%,归母净利润9.17 亿元,同比+85.02%,扣非后归母净利润6.15亿元,同比+56.19%。2020Q1 公司营收30.36 亿元,同比-10.81%,环比-17.50%,归母净利润1.21 亿元,同比-15.16%,环比-44.17%。

2019 年公司产销量增长,主要业务板块毛利率提升,因此利润同比高增长。①产销增长:2019 年公司铝板带箔产销量86 万吨,同比+13%,铝板带和铝箔收入分别同比+10.63%/+5.62%。铝型材方面,2019 年实现铝合金轨道车体销售197 节(2018 年交付140 余节),铝型材对外销售3067吨,铝合金轨道车体业务收入同比+48.93%。2019 年巩电热力对外供汽增加,电、汽收入规模同比+184%。②高附加值产品占比提升,主要业务板块毛利率同比增长:随着新能源电池用铝、交通运输用铝、汽车轻量化用铝等高附加值产品占比稳步提高,公司铝加工产品整体盈利能力提升,2019 年铝板带、铝箔、铝合金轨道车体分别毛利率同比分别+1.78pct.、+2.64pct.、+9.13pct.。③2019 年非经常性损益同比增加约2 个亿。

2020Q1 运输不畅导致销量减少业绩下滑。2 月份全国大部分地区实施严格的交通管制,公司采购销售业务的正常运输受到一定影响,销量下滑,收入规模缩小。2020Q1公司营业毛利2.9亿元,同比-21.76%,环比-30.87%,? 看好公司在建项目陆续投产,叠加高附加值产品占比持续提升,助推业绩增长。上调2020 年业绩预测至7.3 亿元,小幅下调2021 年业绩预测至8.0亿元,并引入2022 年业绩预测为9.5 亿元,2020-2022 年EPS 分别为1.18元、1.30 元和1.55 元,维持公司“审慎增持”评级。

  风险提示:原料铝锭价格大幅波动;海外订单大幅下滑;项目投产不及预期

申请时请注明股票名称