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明泰铝业(601677):高附加值项目释放利润 盈利大幅增加

发布时间:2020-01-14    研究机构:财通证券

  事件:公司发布2019 年业绩预告,预计2019 年度实现归母利润约9.39亿元,与上年同期相比增加约4.44 亿元,增幅约90%。

  非经常性损益增加利润约2.22 亿元。报告期内,公司出售研发办公楼,收到售楼款项并计入非经常性损益,增加本期净利润约1.50 亿元;政府补助、理财收益等其他事项增加利润约0.72 亿元。扣除非经常性损益事项后,公司2019 年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约6.16 亿元,与上年同期相比增加约2.22 亿元,增幅约56%。

  产品结构升级叠加产能释放,公司业绩快速增长。产销量方面,年内公司各重大项目继续推进,更多先进设备投入运营,上半年公司铝材产销量再创新高,达到41 万吨,我们预计公司全年产销量达近90 万吨。产品结构方面,报告期加工费更高的“年产两万吨交通用铝型材项目”由德国西马克公司进口的挤压生产线82MN、60MN 及125MN 挤压机均已安装完成并开始试生产,生产的轨道交通型材获得郑州中车认可,可配套供应铝合金轨道车体制造,提高轨道车体利润率。仅上半年铝合金轨道车体就交付94节,我们预计公司年内可交付200 节,贡献毛利润0.6 亿元。

  可转债成功发行助力公司下一阶段发展。报告期公司成功发行可转债募资18.4 亿元,为公司下一阶段的发展蓄力。根据公司规划,募集资金将用于“铝板带生产线升级改造项目”,生产总规模为25 万吨/年,其中,中厚板产品2.5 万吨/年,热轧卷材产品10 万吨/年,冷轧带材产品8.5 万吨/年,冷轧板材产品4 万吨/年,具体包括:对生产技术要求较高的铝合金预拉伸板、中厚板;集装箱用铝板、车厢箱体用铝板、油罐车用热轧卷等交通用铝合金板带材;市场需求量较大的铝合金建筑围护板、罐盖拉环料、手机电池壳用铝合金板带材等产品。其中,中厚板产品为原有普通中厚板产品升级换代。本项目建设期为2 年,项目达产后,预计有望实现营收40.8 亿元,净利润3.4 亿元。

  盈利预测及评级。维持公司“增持”评级,预计公司2019-2021年的EPS 分别为1.53 元,1.13 元和1.25 元,对应当前股价的PE 分别为7.5 倍、10.2 倍和9.2 倍。

  风险提示: 募投项目盈利不及预期、经济下滑导致加工费下滑。

申请时请注明股票名称