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明泰铝业:产品结构升级,静待产能释放下新能源市场需求潜力

发布时间:2019-05-10    研究机构:天风证券

产品结构升级,募投项目进入产能释放期

公司2017年非公开发行募投项目“年产12.5万吨车用铝合金板项目“主要设备CVC六辊冷轧机安装完成并投入生产,在减小板型厚度,提升板面细致程度的同时,进一步增强汽车制造、航空航天等领域的竞争力。募投项目逐渐放量提升公司产能的同时,产品升级也促使公司由传统铝加工企业向高端装备制造企业跨越。

多产品项目齐头并进,期待新能源市场的需求潜力

铝箔方面,公司全资子公司河南明泰科技继续扩大产能,全年实现铝箔产量10.88万吨,同比增长33.17%。其中新能源产品电池箔和电子箔材占全部铝箔产品的比重约34%。未来,随着新能源市场的需求扩大,该部分产品占比将逐年提高。铝型材方面,公司子公司郑州明泰交通从德国fooke公司进口的“大部件加工中心”及从奥地利IGM公司进口的2台“车体总装生产线-大部件多功能工业机器人”和1台“车体总装生产线-总组成多功能工业机器人”已投入使用,旨在进一步加快生产效率。

调整市场销售策略,成功抵御美国贸易政策影响

基于美国对我国的铝合金平轧板材产品开展“双反”调查,公司改变销售策略,寻找出口替代市场,加大向欧洲、澳大利亚、南美等市场的出口力度,成功抵御了外部因素对公司生产经营的不利影响。本年度,公司整体出口销售收入逆势增长3.47%,成功抵御了外部不利因素对公司生产经营的不利影响,有力支撑了公司业绩持续稳健的增长。

2019年一季度维持业绩增势,期待新产能释放后业绩潜力

公司同时发布2019年第一季度报告,报告期内实现营业收入34.03亿元,同比增长23.17%;实现归母净利润1.43亿元,同比增长9.27%。增速较2018年有所放缓,但总体依旧处于上升通道。待公司新项目产能释放完成,公司业绩增长依旧可期。

盈利预测与投资评级:我们预期公司2019~2021年将实现归母净利润6.03/6.91/8.52亿元。对应EPS分别为1.02/1.17/1.44元/股,2019-2021年动态PE分别为10倍、8倍以及7倍,维持“增持”评级。

风险提示:铜加工费波动风险;市场需求不及预期。

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