移动版

招商证券-有色金属行业深度报告

发布时间:2019-05-28 08:08    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

本篇报告为对我们近期观点的集中阐述、总结和更新。

铜:关注  TC  正在逐步逼近  60  美元心理防线:供应端是铜价的支撑,但消费疲弱拖累,铜价基本面缺乏明显突破。铜价持续受到宏观情绪的主导。铜精矿  TC  持续下降,近期听到  60  美元/吨以下的价格。市场普遍预期  TC  难跌破60  美元/吨,预计主流价格不跌破  60  美元之前,对铜价支撑幅度有限。如若跌破,则有望大幅提振看多铜价的信心。周日下午,秘鲁发生  7.8  级地震,由于距离矿区较远,预计对铜矿供应影响较小,关注事态变化。

推荐关注标的:紫金矿业、云南铜业、江西铜业、铜陵有色,以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。

铝:氧化铝近期短缺难改  但涨幅和持续性收窄:海德鲁复产的消息,令氧化铝看涨情绪受到打击,涨势因此收窄。海德鲁复产不是一蹴而就的,预计  6月国内氧化铝供应依旧吃紧,7-8  月及之后进口补给下,预计缺口收窄。

截止本周,二季度电解铝去库已经达  45  万吨,比肩去年二季度总数  46  万吨。上半年电解铝供应负增长恐怕是去库的主力。预计三季度开始,消费将发力,成为去库的主要力量。全年去库有望超  60  万吨,去年降库  50  万吨。

短期宏观风险拖累铝板块的表现,预计三季度开始消费发力,有望带来市场对于消费和库存的重估。短期氧化铝强于电解铝,中远期依旧看多电解铝。推荐关注标的:云铝股份(成本下降、规模扩张)、神火股份(产能转移)、南山铝业(高附加值深加工)、明泰铝业(高附加值深加工)、中孚实业(产能转移)、怡球资源(规模扩张);

铅锌:低库存警惕挤仓造成价格异动,中长期偏空观点不改。

2018  年春节后三地库存最高  26.51  万吨,今年库存顶点低于去年,加上保税库库存,比去年同期下降  16  万吨。国内库存基数本身不高,且在持续下降,这令市场对于二季度逼仓行情有所期盼。近期锌库存还在持续走低,不排除挤仓令价格出现异动。

不过,考虑到消费疲弱和供给正在恢复,市场观点分歧较大,逼仓较困难。

可观利润趋势下,国内锌冶炼企业复产超预期,并出现起死回生的情况。5  月精炼锌产量预计同比大增  15%。

随着冶炼产能持续释放,锌精矿基准  TC  已经见顶。考虑到锌价大概率高位回落,冶炼利润收窄较快。矿供应持续趋向于宽松,中长期依然锌价偏空;

风险提示:供给侧改革不及预期、金属价格下行、宏观环境风险等。

申请时请注明股票名称